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　　出品：新浪财经上市公司盘问院

　　文/夏虫责任室

　　中枢不雅点：康希通讯公告环节重组后，股价反应似乎一般，投资者为安在用脚投票？一方面，公司上市后事迹大变脸背后是大客户依赖症初始袒露，第一大客户销售额骤降；另一方面，公司在天量解禁到期之际，公司这次启动重组，究竟是为配合作念市值一经作念事迹，抑或其他？

　　近日，康希通讯公告环节重组激发阛阓情切。

　　值得翔实的是，该公密告布后，公司股价反应似乎一般，并未出现重组公告涨停表象。为何阛阓反应不积极，投资者为安在用脚投票？

　　天量解禁后重组收购是否作念市值？

　　11月26日，康希通讯公告袒露，公司与已参股公司深圳市芯中芯科技有限公司（简称“芯中芯”）偏激股东鲁霖、陈静静签署了收购框架条约。康希通讯拟以现款式样收购芯中芯的部分股权，将执股比例擢升到51%。

　　公司实行本次交易旨在加速现存物联网业务的布局。 观念公司主要面向智能物联网阛阓，提供基于 Wi-Fi、音频 DSP、 Bluetooth、AIoT 等工夫的智能截止模块与贬责决议， 观念公司的家具遍及运用于智能家居、智能一稔、智能健康等千般智能物联网研究的智能结尾，主要结尾客户包括好意思的、海尔、哈曼、LG 等品牌厂商。 观念公司团队中枢成员平均领有 10 年以上的智能物联网行业从业警告。本次交易有助于进一步加速上市公司 IoT 家具线在智能音频、智能家居等阛阓范围的运用及拓展。

　　公告自满，观念公司芯中芯预估值为3.5亿元至4亿元，最终估值待交易各方把柄尽责拜谒、审计和财富评估效果在认真收购条约中细目。本次交易设有事迹痛快，事迹痛快期为 2025-2027 年， 事迹痛快期内观念公司三年累计已矣的净利润约1.05亿元。最终事迹痛快数值待交易各方把柄尽责拜谒、审计和财富评估效果在认真收购条约中细目。

　　康希通讯于2023年11月17日在上交所科创板上市。值得翔实的是，康希通近期天量解禁到期。2024年11月18日，公司限售股解禁数目高达2.23亿股，占总股本比例52.56%，解禁比例极端大，解禁股类型是首发原股东限售股份以及首发策略配售股份。业内东说念主士默示，若公司基本面欠佳或估值过高，天量解禁则可能会对公司股价形成一定压制。

　　上市即巅峰 事迹大变脸背后第一大客户销售额骤降

　　需要指出的是，公司上市第一年便出现事迹大变脸。

　　康希通讯2023年年度阐赫然示，公司2023年已矣营业收入4.15亿元，同比减少1.14%；包摄于上市公司股东的净利润992.14万元，同比减少51.50%；包摄于上市公司股东的扣除异时时性损益的净利润188.23万元，同比减少81.37%；指标举止产生的现款流量净额-98.23万元，上年同时为1.08亿元。

　　需要指出的是，公司上市前夜，事迹均高增。Wind数据自满，2022年，公司营收为4.2亿元，同比增速高达22.9%，净利润为0.2亿元，同比增速近50%。

着手：wind

　　本年公司初次出现耗损。三季报自满，公司前三季度营业收入为3.78亿元，同比增长34.04%；归母净利润为-3386.46万元，同比下落2629.75%；扣非归母净利润为-4070.41万元，同比下落3048.28%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.53亿元，同比飞腾37.51%，第三季度归母净利润-1595.42万元，同比下落859.71%。

　　公司事迹变脸背后是大客户病依赖。2023年度，公司上前五大客户销售的金额为3.09亿元，占同时营业收入的比例为 74.51%。

　　公司指标事迹与头部通讯设立厂商的指标情况研究性较高，如改日该等头部通讯设立厂商的阛阓份额下落或竞争地位发生环节变动，或公司与头部通讯设立厂商的协作研究发生变化，公司将面对订单减少或流失等风险，进而对公司的指标事迹形成不利影响。

　　据悉，第一大客户动作行业驰名的通讯设立厂商，基于本人供应链安全可控洽商，2019 年以来激动芯片供应国产化较为弥留。 2022 年以来，跟着第一大客户国内供应商体系冉冉构建完成，第一大客户对公司的采购量将受其本人需求波动等影响。跟着公司同第一大客户协作研究的握住加深、家具销售量及新协作家具型号数目增多，第一大客户会对部分采购量较大、 Wi-Fi 圭臬普及率较高的 Wi-Fi FEM 家具型号提议价钱盘曲诉求。若公司改日未能实时在中高端范围推出新家具，将难以保管公司家具在毛利率较高范围的阛阓竞争力，该等价钱盘曲将对公司指标事迹形成不利影响。如若改日公司无法执续得回第一大客户的及格供应商认证并执续得回订单或公司与第一大客户协作研究被其他供应商替代，或如若改日公司主要客户的指标、采购策略发生较大变化，或由于公司家具性量等本人原因流失主要客户，或现在主要客户的资信情况和指标情状发生环节不利变化，或主要客户或结尾客户遭到贸易制裁、工夫制裁等，导致公司无法不息保管与主要客户的协作研究，将对公司指标及盈利智商产生不利影响。

　　需要指出的是，上市后公司大客户病似乎初始袒露，第一大客户销售额骤降。2021年及2022年康希通讯通过C公司转折向B公司销售金额区分为2亿元、2.15亿元，销售额占比区分为58.64%和51.29%。2023年，公司第一大客户销售额骤降至1.32亿元，具体如下图：

着手：公告

　　此外，公司的事迹增长质地较差。鹰眼预警系统自满，2023年讲解期内，公司应收账款较期初增长84.09%，营业收入同比增长-1.14%，应收账款增速高于营业收入增速。

着手：鹰眼预警

　　对此，鹰眼教唆投资者建议情切应收增幅大于营收的合感性；判断是否存在期末相聚收入证据情况；核实主要客户结构，是否存在不具生意执行的交易交游情况；情切公司销售政策是否发生变化，期后回款是否回款正常；期末收到销售款项是否存在期后不正常流出情况。

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