跨季后，债市走势相对偏强，且长端线路优于短端。铁心7月2日收盘，TL主力合约日内涨0.40%，T主力合约涨0.14%开yun体育网，TF主力合约涨0.07%，TS主力合约涨0.03%。

　　制造业PMI略超预期

　　6月官方制造业PMI较上月回升0.2个百分点，至49.7%，指向国内制造业景气度持续回升态势，开释相对积极的信号。主要分边幅的均有所竖立。分娩指数录得51.0%，回升0.3个百分点，线路依旧肃穆；新订单指数录得50.2%，回升0.4个百分点，也重回延迟区间。结构上，新订单指数回升主要受内需的拉动，而新出口订单回升0.2个百分点，至47.7%，弹性相对有限。产需两头同步延迟，原材料库存指数回升0.6个百分点，至48.0%，流露制造业企业主动补库意愿增强。与此同期，制造业价钱有所竖立。出厂价钱、主要原材料购进价钱指数差别录得46.2%和48.4%，均较上月回升1.5个百分点。

　　制造业PMI数据优于预期，国内基本面韧性仍在。不外，近期地产销售等部分高频数据出现边缘转弱迹象。6月，国内30个大中城市商品房销售同比降幅有所扩大，核心城市二手房成交有所降温。

　　资金面再度趋松

　　跨季后，资金面再度趋于宽松。月初，DR001、DR007差别下行至1.37%和1.54%近邻。非银机构资金利差也处于相对低位，其中隔夜资金利差约8个基点。“长钱”方面，国有和主要股份制银行1年期同行存单利率最新成交价在1.62%近邻，较6月高点回落约10个基点。

　　上周的央行货币战略委员会二季度例会对国内经济时局的判断更偏乐不雅，并删除了“择机降准降息”的筹商表述，仅强调将“笔据国表里经济金融时局和金融市集开动情况，活泼把捏战略执行的力度和节律”。受此影响，市集对短期内总量货币战略再度加码的预期转淡。

　　笔者觉得，稳增长仍需货币战略营救的情况下，资金面督察平衡偏松的概率较大，但推敲到战略利率核心的敛迹，资金价钱进一步下行的空间受限。

　　近期，市集对资金面的变化较为敏锐。站在当下，不错判断，后续资金面相对乐不雅。不外，相较于战略利率，资金价钱趋于合理，资金面的进一步转松可能依赖战略利率的调降。

　　操作上，单边提议保持中性偏多念念路。合约遴荐上，刻下收益率弧线较为平坦，后续收益率全体下移需要资金面转松带动短端最初回落，故提议逢低布局TS多单。不外，集中估值身分推敲开yun体育网，期债盘面涨幅较大时，也需要寄望阶段性的止盈问题。此外，30年期国债新老券存在一定利差，对期债盘面组成一定保护，也可温雅TL的作念多契机。（作家单元：星河期货）